JUNIO 2025
Pregunta.- Desde INVERCO realizáis informes trimestrales que muestran la evolución del ahorro financiero de las familias ¿Cuáles han sido los principales cambios reflejados en este informe con el paso del tiempo?
Respuesta.- Los más relevantes se podrían sintetizar en dos titulares:
- De forma continua y creciente, los hogares españoles están aumentando la confianza en los Fondos de Inversión para canalizar sus ahorros. De hecho, a finales de 2024, los Fondos de Inversión (nacionales e Internacionales) representaban el 16,5% de todo el ahorro de las familias, ni más ni menos que 9 puntos porcentuales más que hace solo 15 años
- Frente al aumento de la inversión en Fondos, se estabiliza la acumulación de ahorro en depósitos (producto muy típico del hogar español). A finales de 2024 representaba el 35% del total del ahorro, frente al 47% de 2010
Pregunta.- Desde el punto de vista regulatorio ¿Qué novedades se esperan en el horizonte europeo que puedan afectar a la inversión colectiva?
Respuesta: Un amplísimo abanico de novedades regulatorias afectará en los próximos trimestres de forma directa al mundo de la inversión colectiva. Por destacar los temas principales:
- La Comisión Europea parece decidida a desarrollar de forma definitiva una Unión Europea del Ahorro y la Inversión (SIU), que incluya mercados bancarios y de capitales, con el fin de aprovechar el ahorro privado en apoyo de los objetivos generales europeos
- Sigue trabajando en el diseño de productos de ahorro e inversión sencillos y de bajo coste a escala de la UE, evaluando la viabilidad de incentivos fiscales para esos productos
- Igualmente prevé trabajar en el potencial de las pensiones privadas personales y de empleo para ayudar a los ciudadanos de la UE a jubilarse y canalizar sus ahorros hacia la economía
- Y por supuesto, una revisión del marco regulatorio de sostenibilidad es más que probable.
Pregunta.- ¿Cuáles son las consultas más frecuentes de las entidades asociadas a Inverco?
Respuesta.- El ámbito de las consultas es muy amplio: desde dudas sobre la aplicación práctica de determinada normativa, pasando por el asesoramiento jurídico en la interpretación de la regulación (dado en contacto permanente de INVERCO con los supervisores) o simplemente apoyo técnico para el desarrollo de aplicaciones relacionadas con la inversión colectiva. Obviamente, el ámbito de la consulta dependerá del momento.
Pregunta.- ¿Habéis notado un incremento de las posiciones en fondos refugio como los fondos de renta fija que aportan estabilidad? ¿Y en los fondos monetarios y de reparto, que aportan liquidez?
Respuesta.- Ocurre en todos los países, con independencia del tipo de inversor. En momentos de incertidumbre, existen tipologías de inversión que son más demandadas, y mucho más en España, donde el inversor medio mantiene un cierto sesgo conservador, frente al ahorrador medio de otras geografías. Si a esto le añadimos una situación de mercado, en la que, tras muchos años en negativo, la renta fija empieza a ser rentable, por la subida de los tipos de interés, la consecuencia parece obvia: un desarrollo notable de las categorías de inversión más conservadoras.
Pregunta.- Uno de los temas recurrentes en medios especializados es la sostenibilidad de las pensiones públicas. Con los datos de los planes de pensiones privados comercializados en España en 2025 ¿Crees que los ciudadanos españoles son conscientes de este problema?
Respuesta.- Están llegando a los ciudadanos mensajes contradictorios que pueden llegar a confundir: por una parte, las pensiones públicas se siguen revalorizando, pero, por otra parte, las cuentas de la Seguridad Social cada vez se apoyan en financiación pública, incluso en períodos como el actual, con el número de cotizantes en máximos históricos. ¿Qué ocurrirá cuando el mercado laboral no funcione de forma tan positiva como lo está haciendo ahora?
Todo ello crea una cierta confusión, y no ayuda a la concienciación de la necesidad de ahorro complementario para la jubilación
Pregunta.- ¿Cuál es tu opinión sobre la importancia de la educación financiera en los partícipes de los instrumentos de inversión colectiva?
Respuesta.- Por supuesto que es fundamental: a mayor educación financiera, mayor capacidad de conocer y entender los beneficios y riesgos de los distintos instrumentos financieros, y así poder comparar entre todos ellos y decidir de forma informada
Pregunta.- ¿Crees que en la economía española ha mejorado el nivel de educación financiera estos últimos años?
Respuesta.- Sin duda. Varios actores han protagonizado esta mejora, y entre ellos, el Plan Nacional de Educación Financiera, del que INVERCO es colaborador desde hace más de 9 años, promovido por Banco de España y CNMV
Pregunta.- ¿Cómo podría impulsarse esta educación en mayor medida?
Respuesta.- Insistiendo en actividades que tanto nosotros como sobre todo nuestros asociados siguen llevando a cabo: programas de formación, colaboraciones educativas y campañas de sensibilización De esta forma, las Gestoras de Activos están desempeñando un papel destacado en la promoción de una cultura financiera sólida y responsable
Pregunta.- El patrimonio de las Instituciones de Inversión Colectiva ha alcanzado un máximo histórico en 2024 ¿Qué factores consideras que han contribuido a este crecimiento sostenido desde 2012?
Respuesta.- Desde 2012 las cosas han cambiado radicalmente. En esos años, y en un entorno de necesidades adicionales de financiación del sector bancario, los depósitos se remuneraban de una forma demasiado elevada, lo que desplazaba la inversión hacia dichos productos.
Tras la reestructuración del sistema financiero, el Banco de España creyó conveniente limitar su remuneración, y el inversor empezó a ver oportunidades y valor añadido en productos como los Fondos de Inversión que, con un riesgo controlado, permitían generar rendimientos a todos los perfiles de inversión. Este axioma se ha mantenido desde entonces: en todos estos últimos 12 años y de forma recurrente, los flujos de inversión hacia los Fondos de Inversión han ido registrando récords históricos. De hecho, desde 2012, han entrado en Fondos de inversión más de 200.000 millones de euros de nuevo ahorro de las familias españolas. Razones como el riesgo controlado, la supervisión, la gestión profesional, la resistencia de los Fondos en momentos complicados (recordemos la crisis del COVID en 2020) o el aumento de cultura financiera) han colaborado positivamente en este crecimiento tan notable.
Pregunta.- La gestión discrecional de carteras y el asesoramiento personalizado representan modelos clave en la distribución de IIC ¿Qué ventajas e inconvenientes observas en estos modelos frente a la comercialización tradicional?
Respuesta.- En la etapa pre-inversión, ambos modelos de distribución analizan el perfil del inversor y sus objetivos de inversión, para proponer la estrategia que mejor se adapte al cliente.
Una vez implementada dicha estrategia, el seguimiento de los resultados y si fuera necesario el replanteamiento de dicha estrategia.
Por todo ello, la gran diferencia con respecto a la comercialización tradicional es que el inversor está asesorado y perfilado, lo que da tranquilidad al cliente, que deja en manos de expertos su ahorro.
Pregunta.- Según el informe, los fondos con criterios de sostenibilidad representan ya el 37% del patrimonio de las IIC ¿Crees que esta tendencia refleja un cambio real en las prioridades de los inversores o responde más bien a una estrategia de marketing?
Respuesta.- El sector de la gestión de activos en general (Fondos de Inversión y Fondos de Pensiones) está muy comprometido con la sostenibilidad, ya sea con Fondos que promueven características medioambientales o sociales, o bien por aquellos con objetivo explícito de sostenibilidad.
No obstante, y según CNMV, sólo un 23% de clientes tienen preferencias de sostenibilidad. La propia CNMV lo califica como un porcentaje bajo, pero alineado con las respuestas de la industria europea a la consulta de ESMA
Pregunta.- En 2024 se ha registrado una rentabilidad media cercana al 7% en los fondos de inversión ¿Qué papel han desempeñado las distintas categorías de activos (renta fija, renta variable, monetarios) en este resultado?
Respuesta.- Al igual que ocurrió en 2023, todas las categorías han colaborado de forma positiva a esa rentabilidad media tan notable: recordemos que la inflación del año fue del 2,8%. Ello quiere decir que los Fondos de Inversión no solo recuperaron el poder adquisitivo de las inversiones por efecto de la subida de precios, sino que además generaron para los inversores un rendimiento adicional
Pregunta.- Los límites fiscales a las aportaciones a planes individuales han reducido significativamente el ahorro para la jubilación desde 2021 ¿Qué opinas sobre la eficacia de estas medidas y sus posibles consecuencias a largo plazo?
Respuesta.- Desde la segunda reducción del límite máximo de aportación a Planes individuales, en torno a 2.800 millones de euros de ahorro para la jubilación se deja de aportar anualmente y de forma recurrente. Este ahorro a largo plazo, tan necesario en momentos de incertidumbre sobre la evolución de las cuentas públicas y sus posibles efectos en la cuantía de las pensiones públicas de jubilación en los próximos años, se va a perder de forma inexorable. Con un poco de suerte, parte de este ahorro se canalizará hacia otros instrumentos financieros como los Fondos de Inversión, pero probablemente una gran parte irá a consumo o simplemente a ahorro en cuentas corrientes.
En cualquier caso, lo que es seguro, es que donde no se ha dirigido ha sido a los Planes de Pensiones de empleo, que era el objetivo primero. De hecho, las aportaciones a Planes de empleo apenas han experimentado un ligero crecimiento, que en absoluto compensa la sustancial reducción de aportaciones a los Planes Individuales.
Si bien los Planes de empresa son un pilar fundamental de la previsión social complementaria en España, su desarrollo exige algo más que un mero trasvase de incentivos desde el sistema individual
Pregunta.- España es uno de los países de la OCDE con mayor tasa de sustitución, pero también uno de los que menos patrimonio privado en pensiones acumula ¿Cómo interpretas esta paradoja en el contexto de sostenibilidad del sistema?
Respuesta.- Quizás no sea una paradoja sino una consecuencia. Las mayores tasas de sustitución en el mundo se suelen corresponder con las menores acumulaciones de ahorro privado en pensiones.
Pregunta.- El informe de la OCDE recomienda eliminar la liquidez a 10 años en los fondos de pensiones ¿Estás de acuerdo con esta medida? ¿Cómo afectaría al comportamiento del ahorrador medio?
Respuesta.- Quien ahorra para su jubilación, no creo que esté condicionado porque su ahorro pueda ser líquido a 10 años. Al contrario, que un instrumento de ahorro a muy largo plazo tenga posibilidad de liquidez no justificada por una necesidad social, desvirtúa su finalidad, que es complementar la pensión en la jubilación.
Pregunta.- El número de cuentas de partícipes se aproxima a los 8 millones en España ¿A qué se puede deber este crecimiento y qué retos plantea para las entidades gestoras y supervisores?
Respuesta.- Independientemente que el número real de inversores será ligeramente menor, porque un mismo inversor puede tener varios Fondos, es cierto que en los últimos años estamos asistiendo a un crecimiento espectacular en el número de inversores, lo que demuestra que la inversión colectiva es el instrumento elegido por el ahorrador para sus inversores
Pregunta.- Se estima que en 2025 el volumen de activos de las IIC podría alcanzar los 790.000 millones de euros ¿Qué riesgos e incertidumbres podrían obstaculizar este crecimiento?
Respuesta.- A corto plazo no se atisban fuentes de riesgo que frenen el continuado crecimiento. Previsiblemente los Fondos de Inversión seguirán acaparando la atención de los partícipes
Pregunta.- Entre las medidas propuestas por INVERCO se incluye fomentar la deducción fiscal en el Impuesto sobre Sociedades para empresas que realicen aportaciones a planes de pensiones de empleo ¿Qué impacto crees que tendría esta medida en la extensión de estos planes?
Respuesta.- Es una de las medidas que proponemos para que las empresas tengan incentivos para realizar aportaciones para sus empleados. No obstante, hay también otras muchas fiscales y no fiscales que alentaría el desarrollo del segundo pilar, tan necesario en España.
En cualquier caso, no olvidemos que los Planes de empresa derivan de la negociación colectiva, y por ejemplo, una obligatoriedad a los agentes sociales para negociar y acordar un Plan de Pensiones sería deseable.